00低于预期供应链下半年转向GB300爱游戏app入口野村：市场接受了GB2

　　报告指出▪▲，英伟达AI服务器供应链的不同层级（从芯片到模块再到最终机架）之间存在差异-…▽◇。

　　野村预计□■=-•，英伟达的芯片和模块级供应链将从2025年第二季度开始加速向B300及相关模块迁移△☆▷。他们估计★●△●△○，到2025年第二季度★…，英伟达超过50%的芯片和模块将基于B300☆-○▽。

　　报告指出•=，AWS急于尽快迁移到Trainium 3（目标是2025年第四季度）▼▽•▷●•。野村证券认为▪★•▷，市场可能会关注谷歌TPU的受益者爱游戏app入口☆◇▽，以及那些受益于AWS Trainium 3的公司◇■◆。

　　部分卖方分析师最近已将2025年GB机架出货量预期从之前的3◇•.5-5万台下调至2-2▲□.5万台-…□•★。

　　野村表示○…★◁爱游戏app入口野村：市场接受了GB2，英伟达GB200 AI服务器芯片出货量爬坡缓慢的风险已基本被市场消化-☆★，供应链正加速转向下一代GB300架构=▼。

　　野村证券重申看好ASIC（专用集成电路）AI领域…▪△◆☆▽，并认为亚马逊(AWS)将在2025年积极扩大其自有ASIC AI服务器的规模•=◇▼-•。他们预计AWS的Trainium 2芯片供应量将在2025年第二季度达到峰值…▼▪●-•，并在第四季度加速下降…▽◇。

　　然而▽◁，B300和GB300仍面临挑战○△。野村证券认为■◇••◁，B300 UBB和GB300计算板的物料清单(BOM)设计尚未确定▲◁○■■，因为英伟达正试图引入大量新的组件供应商■▲△-●，以降低成本并实现供应多元化○▷□…。

　　在上游CoWoS芯片供应方面★•●•★，2024-2026年英伟达GPU的供需缺口约为20-23%爱游戏app入口•□★●。野村证券估计2024年和2025年分别只有440万和550万颗英伟达GPU被制成模块和系统▽△○△■。AI服务器营收预计在2025年和2026年分别增长75%和31%▼-••…。野村目前预计-•。

　　报告认为▪△◆▷-，B300和GB300的下游进度没有重大变化●★●△。英伟达供应链可能从2025年第二季度开始大量生产B300 OAM（或SXM）模块◇▼□。B300 HGX预计将在2025年年中推出★•◁▽，而GB300系统（标准型）可能在2025年第三季度小批量上市▷▪•▪-▽。

　　2026年增长22%=■△•□。野村证券认为△=-▲，其中△▪◇，并预计2025年所有CoWoS-L都将用于生产B200/300■-。野村证券调整了Hopper的供应量-▽▼◇=▲。这些预测与近期美国主要云服务提供商(CSP)上调的资本支出指引基本一致▷▼▼。

　　2025年全球服务器营收将同比增长46%◁-00低于预期供应链下半年转向GB300，理想的GB机架数量与最终GB机架出货量之间也存在较大差距△▲▷。在需求方面▽●，

　　野村分析师Anne Lee在2月12日的报告中表示爱游戏app入口◁…★○，GB200机架的良率在春节后有所改善★▲…-•△，但整体出货量仍低于预期◆•-○。市场已经很大程度上消化了2025年上半年GB200机架出货缓慢的风险○□●：